市值蒸发千亿!康美药业“爆雷”或引发医院改制危机

文章摘要:对于医疗界来说,康美药业的财务数据“爆雷”事件或将影响深远。

一年市值蒸发千亿!300亿现金消失

5月9日,康美药业被爆出300亿现金消失后的第五个交易日,股票依旧封死在跌停板上,5个交易日市值蒸发超200亿元。

 
根据4月29日晚康美药业发布的2018年年度报告,宣布对2017年年报数据财务数据进行更正。其中,康美药业2017年度应收账款少计6.4亿元,存货少计195.63亿元;因核算账户资金时存在错误,货币资金多计金额299.44亿元,康美药业期末的货币资金从调整前的341.5亿元,减少至42亿元。

据统计,市值蒸发超200亿后,康美药业的总市值含待解禁的部分仅剩310亿元左右,如果下一个交易日继续跌停,康美药业总市值将跌破300亿元。

而就在2018年的5月29日,康美药业的市值还一度创出了历史新高,高达1390亿元。也就是说,一年来,康美药业的市值蒸发了千亿元。

对于没有买康美药业股票的股民来说,这一离奇事件不过是股市又一例类似“扇贝跑了”的谈资,但对于医疗界来说,康美药业的财务数据“爆雷”事件或将影响深远。

疯狂改制、托管公立医院

近年来,在国家大力鼓励社会办医、推进公立医院改革的大背景下,医院投资几乎聚集了绝大多数领域资本的目光,在“中国21世纪最后一块价值洼地”观点的指引下,各路资本竞相杀入医疗,不少上市公司直接投资几家医院更换主营和名称。

对于作为医疗产业链上游的药企康美药业来说,不仅仅是近水楼台,投资医院的动机更为强烈。因为在医保基金危机、取消“以药养医”的改革大趋势下,一批药企或将成为改革的牺牲品,而抢占下游医疗机构产业链则是“保命”的途径之一,于是包括康美药业在内的众多药企纷纷抢投医院。

和不少药企买民营医院不同的是,康美药业的手笔则大很多,把目标瞄准了央企医疗集团才敢碰的公立医院改制。根据康美药业官网介绍,目前投资管理了包括普宁康美医院、梅河口中心医院、荣昌中医院、开原市中心医院、通化县人民医院在内的数十家公立医院,并托管100多家公立医院药房。

根据2018年8月康美药业的通报,康美药业与通辽市国有资本投资运营有限公司、通辽市医院三方签订《医疗投资合作协议》,康美药业计划再投资25亿元打造康美通辽医院新院区。

那么,康美药业作为一家上市公司,投资医疗的盈利模式是怎样的呢?

根据中银国际的研报,康美药业收购医院项目盈利模式主要以医院管理+供应链管理为主,避开难度较高的产权转移和非营利医院转营利医院改制等问题,通过收取一定百分比的管理费用以及成立商业子公司承接医院供应链管理来增厚业绩,是公立医院改制中最为容易推进的模式。

中银国际预计,未来康美将继续在全国复制这一模式,迅速推进医院项目落地。

危机来了!上市药企改制公立医院将难上加难

可惜,这一乐观的预期是在康美药业财务数据“爆雷”之前,更是在千亿市值的支撑之下。

如今财务数据揭开,货币资金和商誉剧减,无论是银行方面的授信还是面向市场的融资、发债都将难上加难。

对于投资、托管的医院来说,之前计划的投资资金也或将面临大幅缩水风险,相关医院或面临一定的财务风险。

关于康美的危机,一位业内人士表示,在超级医保局主导的医改大局中,不少缺乏市场竞争力的药企将面临转型困境,医疗投资周期较长,即使不计医院运营管理方面的挑战,也难以挽救一些药企目前面临的危局。

而对于康美药业的公立医院改制、托管模式,上述业内人士表示,康美药业的财务“爆雷”,或将让不少地方政府不再盲目信任上市企业,上市企业尤其是药企的公立医院改制、托管,短时间内或将面临不小的困境。而对于信誉较好、有志于公立医院改制托管的央企医疗集团来说,或是一大利好。

来源:看医界(ID:vistamed) 作者|欧阳峰,文章为原文作者独立观点,不代表医信邦立场。

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